信维通信:国内泛射频领域龙头企业,下半年有望重返成长
   
公司是国内泛射频领域龙头型企业,2018年公司实现营收47.1亿元,同比增37%,归母净利润9.88亿,同比增11.1%,延续稳定成长势头。2019年上半年受到搬厂影响以及大客户新品的研发投入,净利润受到一定影响,公司公告业绩预告,2019H1预计实现归母净利润3.5-3.8亿元,同比减少13%-20%。下半年大客户无线充电业务将放量,公司有望重返成长。
   
无线充电风口已至,行业迎来红利期
   
公司提供从材料到模组的一站式解决方案,是华为和三星的核心供应商。2019年1月成立合资公司,以车载无线充电作为切入口,完成车载遥感器、车载天线、车载传输线等方面多元化布局,增厚无线充电业务收入。
   
5G射频环节变化显著,积极布局滤波器、天线业务
   
5G时代下游行业变化叠加国产替代加速需求,国产滤波器需求强烈,公司2017年与德清华莹的合作,进一步完善射频前端业务布局。5G时代手机天线将迎来量价齐升,公司积极布局LCP产品,目前已通过部分国际重要客户的测试认证。
   
盈利预测与评级
   
我们认为公司顺应5G潮流,成长路径清晰。看好公司拥抱5G时代射频领域行业红利。我们预计公司19-21年EPS为1.18/1.44/1.81元,最新收盘价对应PE 19.8/16.3/13.0倍,考虑可比公司估值及自身增速,以25倍PE对应2019年净利润,合理价值为29.5元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
滤波器国产替代进程不达预期;LCP渗透率不达预期;行业竞争加剧。