事件:公司发布2018年度业绩快报,实现营业总收入4,706,903,802.54元,同比增长37.04%;归属于上市公司股东的净利润1,024,252,742.49元,同比增长15.21%。剔除2017年同期政府补贴的影响后,2018年度公司扣除非经常性损益的利润总额为1,140,675,472.01元,同比增长58.45%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为993,981,619.35元,同比增长57.62%。
   
坚持射频天线主业,深挖客户需求,保持营收利润快速增长。公司以终端天线业务起家,在收购莱尔德切入苹果供应链后,逐步实现手机天线份额提升,并延伸到PC天线、Macbook天线,稳定的供货能力和配套服务能力保障公司进一步的扩展供应金属小件、射频连接器、金属弹片等多种产品。此外,无线充电本质上依然是天线的一种,公司依托于自身天线能力的积累,逐步打入三星、华为、苹果等大客户无线充电产品供应。
   
5G优质赛道,公司迎来代际升级历史机遇。在新产品拓展方面,公司继续围绕射频主业丰富新产品线,已研发量产滤波器等射频前端器件,积极开发射频前端模组、5G毫米波LCP射频传输线、多种型号的5G基站天线振子等,陆续向客户供货。5G全球标准统一,从产品层面,有利于公司形成规模效应。由于不同移动终端之间5G模块通用性增强,适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网产品、汽车、云VR/AR等,公司5G相关业务有望全面进入高速增长期。
   
投资建议:预计公司2018~2020年实现归属于上市公司股东的净利润分别为10.2亿、13.6亿、18.6亿元,同比增速分别为15.2%、32.8%、37.0%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为34.75元,相当于2019年25倍PE。
   
风险提示:智能手机出货量衰退,行业竞争加剧,5G发展低于预期。