18年上半年业绩基本符合预期18年上半年公司收入18.25亿元,+27.48%;净利润4.37亿元,同比+8.37%。
   
扣非后净利润4.30亿元,+38.78%,基本符合预期。其中二季度收入9.63亿元,同比+35%;净利润2.27亿元,同比+14.06%。
   
收入增长点主要来自于:1、大客户电脑和平板新品带动天线业务的快速增长(信维科创北京上半年收入4.34亿元,同比+55%);2、国产手机摄像头模组零部件带来的高成长(人民币结算业务收入11.83亿元,同比+61%)。
   
利润率整体持续稳定上半年综合毛利率37.77%,同比提升6.5个百分点;经营性净利润率为23.86%,同比提升2.8个百分点(去年同期税后非经常性损益9000万左右)。
   
报告期内综合费用率为12.72%,同比提升2.3个百分点,主要是由于研发投入增加带来管理费用率提升2.2个百分点。
   
核心技术工艺能力保障公司业务持续成长公司的核心技术能力是泛射频综合解决方案能力,变现的工艺能力是冲压及注塑成型的自动化能力。这些技术工艺能力保证公司在大客户平台上产品线的不断拓展。通过建立在核心技术工艺能力上,下半年公司在大客户廉价版手机中新业务的大幅增加,以及双玻璃方案下国产手机对LDS 天线需求爆发式增长,公司业务将持续成长。
   
长期来看,公司在无线充电模块、5G 分布式基站天线零组件业务,以及射频前端滤波器的布局将夯实公司未来在5G 时代的业务基础,长期成长性可期。
   
风险提示。公司存在大客户新品出货推迟的风险,竞争加剧的风险。
   
国内射频领域的龙头,业绩持续高成长,维持“买入”评级5G 时代天线及泛射频产品设计复杂程度进一步升级是行业大趋势,公司依托国际优势客户,卡位泛射频领域,将明显受益于行业发展大趋势。
   
预计公司2018~2019年净利润1376/2038百万元,对应EPS 1.40/2.07元,对应PE 26/17.5X,维持“买入”评级。